佛门新闻网
当前位置: 佛门新闻网 >> 财经 >> 铜:阴霾散去 明确看好铜价反弹

铜:阴霾散去 明确看好铜价反弹

发布时间:2019-11-08 16:08:12 人气:279

资料来源:安信有色紫定团队

首先,今年铜的供需明显紧张,但铜的价格因贸易摩擦而下降。

1)今年以来,世界精炼铜供需略有短缺。根据世界金属统计局最新的wbms数据,2019年1月至7月,全球精炼铜产量总计1326万吨,累计消费1329万吨,累计供应短缺27000吨。

2)低供应增长和低主导库存仍在继续。首先,铜供应正在萎缩。icsg数据显示,今年1月至6月,全球铜总产量约为991万吨,同比下降1.1%。9月底,国内进口铜精矿的现货加工费(tc/rc)降至57.5,较年初分别下降了约36%和39%,这也表明铜供应短缺。上一次tc/rc如此之低是在2012年,当时铜价约为8000美元/吨。其次,国内精铜供应量的释放有限。smm统计数据显示,2019年1月至8月,中国累计电解铜产量为579.8万吨,同比仅增长0.15%。第三,全球主要库存处于历史低点。截至2019年9月底,三大交易所的总库存为421,000吨,比上年同期下降20%,历史水平较低。上海保税区内资股为29.4万吨,同比下降18%,年初下降36%。

图1:今年全球铜供应增长率继续为负

资料来源:安森证券研究中心icsg

图2:自年初以来,国内铜冶炼和加工费下降了约39%。

资料来源:安森证券研究中心wind

图3:近4年全球交易所铜库存处于低位

资料来源:安森证券研究中心wind

图4:自第二季度以来,国内保税区库存持续下降

资料来源:安森证券研究中心wind

3)然而,贸易摩擦和悲观的宏观预期继续压低铜价。铜博士对宏观需求预期更加敏感。一旦市场对全球经济形成悲观预期或风险规避,它将率先反思铜价。显然,本轮铜价暴跌始于2018年第二季度,当时贸易摩擦即将来临。今年5月铜价加速大幅下跌也是由于谈判恶化。无论贸易摩擦在短期和长期内如何具体影响经济,铜价早已下跌。

二、当前铜市场预计将迎来四大积极变化

1.风险关闭可能走得太远,风险开启模式可能随时开启。

1)贸易谈判中的恐慌模式可能在中短期内结束。特朗普早期的极端压力逐渐侵蚀了美国经济和他的连任选票。很明显,中国也倾向于达成部分协议。尽管从中期和长期来看,这两者之间的问题尚未得到系统解决,但考虑到政治和经济互动的速度,在短期内缓解这一局面是完全可能的。今天,谈判中有许多迹象表明这一结果。

2)国内外反周期宽松政策已经到位,对短期经济恐慌和衰退的担忧有了实质性缓解。首先,从全球来看,自2019年初以来,22个海外国家的央行相继降息,美联储也两次降息。此外,这是在国内消费和通胀数据总体稳定的情况下,针对海外经济下滑和贸易战风险的预防性降息。一旦预期恢复,经济数据的边际改善是可以预期的。其次,从国内来看,9月以来,国务院和财政委员会不断强化反周期调整政策,更加突出“六个稳定”。我们认为,一旦国家政策出台,如果经济数据没有明显恢复,就很难停止。

总而言之,如果贸易谈判没有超出预期的恶化,不要太担心短期内的衰退。铜博士拥有良好的供需格局,肯定会面临剧烈反弹。

2.电网消耗的边际已经提高,需求已经进入高峰季节。2019年1-8月,国内电网总投资约2378亿元,同比增长-18.2%,2019年计划投资5126亿元,同比增长2.7%。在财务委员会设定的稳定增长背景下,下半年加快电网投资恢复的可能性很大。然而,根据smm调查数据,8月份电线电缆企业的运营率为91.16%,比去年同期上升3.1个百分点,企业订单增加。9月份,电线电缆企业运营率为93.45%,比上个月提高2.29个百分点,比上年提高4.6个百分点。边际需求显示出明显的改善迹象。

图5:2018年国内铜需求结构

资料来源:安森证券研究中心wbms

图6:国内电网累计同比投资

资料来源:安森证券研究中心wind

图7:国内电线电缆企业运营率

资料来源:安森证券研究中心smm

3.国内广谱库存周期接近经验底部,补货不再遥远。历史上,铜价与国内库存周期的变化高度相关。从工业企业成品库存、制造业pmi成品库存和原材料库存来看,库存已经非常明显。q4本身在旺季也有补货需求。加上上述经济预期的放松和反周期宽松政策的逐步落地,价格反弹后,补货需求将被刺激逐渐增加。

图8:成品库存与铜价的关系

资料来源:安森证券研究中心wind

4.投机净多头头寸的比例接近底部,表明铜价有一定的潜力。截至10月1日,铜投机净多头cftc头寸比例降至-19.25%,为2009年初金融危机以来的最低水平-30%。在这个极低的位置反弹有很高的安全边际。

图9:东南非共同市场铜价和投机净多头商品期货交易委员会头寸

资料来源:安森证券研究中心wind

建议把重点放在云南铜业、江西铜业、洛阳钼业和西部矿业的发展目标上。

风险提示:谈判进展不如预期;反周期政策没有像预期的那样推进。铜供应超出预期

香港六合app 彩票app 福建11选5开奖结果 河北快三开奖结果 广西快三

热门推荐

猜你喜欢